多家券商解读中央经济工作会议 为明年中国经济发展指明了方向

中央经济工作会议于12月11日在北京举行。多家券商普遍认为，本次会议为明年中国经济发展指明了方向，高质量发展是核心主题。

中央经济工作会议于12月11日至12日在北京举行。上证报记者梳理了多家券商观点，他们普遍认为，中央经济工作会议为明年中国经济发展指明了方向，高质量发展是核心主题。“以进促稳、先立后破”表明政策态度更加进取，或提振风险偏好。此外，“以科技创新引领现代化产业体系建设”作为明年经济工作的第一重点，既是实现高质量发展的重要途径，也是体现“以进促稳，先立后破”的关键措施。

高质量发展是硬道理

会议提出“必须把坚持高质量发展作为新时代的硬道理，完整、准确、全面贯彻新发展理念，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。据统计，中央经济工作会议全文16次提及“高质量发展”。

中金公司研究部认为，会议首提“高质量发展是硬道理”，以调结构为稳增长添动力，统筹好需求与供给、速度与质量、发展与安全的关系，在稳增长的同时，也继续重视经济结构改善。

华泰证券表示，可以从以下几个方面理解“高质量发展”的意义。一是高质量发展是新时代的硬道理;经济建设是中心工作，高质量发展是首要任务。二是明年经济工作围绕推动高质量发展，无论是深化重点领域改革，还是提升宏观政策效能，都是为了支持高质量发展。三是必须坚持高质量发展和高水平安全良性互动，以高质量发展促进高水平安全，以高水平安全保障高质量发展。四是高质量发展的落脚点包括，制造业重点产业链高质量发展、人口高质量发展等。

国金证券认为，较过往几年，本次会议更为言简意赅，“发展”“高质量”“改革”“安全”“产业”为五大高频词，这五大高频词对应了会议提及的2024年重点经济工作，即推动产业转型升级、消费投资良性循环、持续防范重点领域风险、深化重点领域改革四大经济工作主线。

科技创新是明年经济工作的第一重点

本次会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”放在明年重点工作安排的首位，并提出“鼓励发展创业投资、股权投资”。

华泰证券认为，在人口红利、城镇化红利、全球化红利等难以提供有效推力的背景下，科技创新提升全要素生产率是未来发展方向。会议把“以科技创新引领现代化产业体系建设”作为明年经济工作的第一重点，既是实现高质量发展的重要途径，也是体现“以进促稳，先立后破”的关键措施。

光大证券表示，会议将科技创新和现代化产业体系建设，作为2024年经济工作的首要任务，其重要性相比于2023年7月中央政治局会议和2022年中央经济工作会议有所提升。一方面，供给端加话人间创新力度，加强源头创新和颠覆性创新，另一方面从政策端加大扶持，包括货币政策和财政政策均有发力空间。

华福证券首席经济学家燕翔认为，此次会议明确提出“鼓励发展创业投资、股权投资”，对金融行业意义重大，将是加快建设金融强国道路上重要组成部分。

在燕翔看来，以科技创新推动产业创新，需要更好地强化企业科技创新主体地位。企业是市场经济活动的主要参与者、是最活跃的创新力量，是加快形成新质生产力的实践主体。企业是研发投入的主要承担者，强化企业科技创新主体地位，需要发挥好金融支持科技创新功能。此次会议提出“鼓励发展创业投资、股权投资”意义重大，预计科技创新型企业融资渠道将得到进一步拓展。

A股市场2024年机会大于风险

数据显示，11月以来A股市场呈现震荡调整，12月初中央政治局会议召开，本周指数企稳回升，上证指数重新回到整数关口上方。

中金公司研究部认为，本次会议强调推进中国式现代化，明确以经济建设为中心工作并注重落实应对，对改善市场风险偏好和提振信心有积极意义。展望未来，2024年我国内生增长动能改善需要重视长期结构性趋势影响，逆周期调节政策仍有进一步加码的空间，制约市场的外部环境因素也有望迎来改善。当前估值水平、交易、上市公司行为等一系列信号表明A股市场处于历史偏底部位置，伴随后续经济基本面、政策环境和外部因素可能迎来周期性改善，当前位置不必悲观，A股市场2024年机会大于风险，节奏上有望前稳后升，近期关注中央经济工作会议提出的重点工作对相关领域影响。

华泰证券表示，“以进促稳、先立后破”表明政策态度更加进取，或提振风险偏好。风格上，科技成长或为长期主线，短期新兴和传统产业政策剪刀差或收敛。配置上，当前投资组合的构建亦需“稳中求进”，维持降低波动率的核心思路，可选方向为，布局产业生命周期(智能驾驶)、供给出清或紧缺(养殖、航空机场)、消费下沉(仓储物流快递)、外需改善(创新药、电子元器件)。